当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(z雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ài)议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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